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風評：當沖降稅考慮延長─彰顯走短線的錯誤政策理念



近期新聞重點: 財政部長許虞哲日前說當沖降稅確實有發生效果，因此「延長的可能性很大」；前行政院長陳冲則對此制持質疑態度。雖然是否延長，財政部要年底才檢討、明年再決定，但如果從政策理念看，財政部該考慮的是到期即終止當沖降稅，不必再多想延長之事了。

財政部在今年4月時，因為台股成交量低落，為了提高成交量而決定把當沖的證交稅減半。根據財政部的說法，稅率降後量能就增加，9月台股的日均量提高到1600億元，而實施5個多月以來，當沖占比提高，若未來3個月能維持現在的量能，當沖降稅「延長的可能性很大」。

實施當沖降稅前，正是台股低成交量時，每天的成交量都在千億元以下，甚至降到500億以下的窒息量。一個市場成交冷清，當然對股市不好，除了造市效果差、許多個股淪為僵屍股（幾乎無成交量）外，流動性太差的股市會越來越乏人問津，甚至有意掛牌的企業，也會因此捨台股就國外其它市場。這是當沖降稅政策的背景，而依照財政部的說法，這個政策「確實有發生效果」。

不過，吃藥不能上癮，更不能最後把吃藥當飯吃。當沖降稅頂多能視為台股長期出現窒息量時的急救方式，台股成交量活過來後，就該退場，因為這項政策在政策理念上有問題。

全球所有國家對股市的政策，基本上是鼓勵較長線的投資，而不鼓勵短線進出，因為短線進出容易加大個股波動、暴漲暴跌。因此，所有課徵證所稅的國家，幾乎都對長期持有股票者，課以較低的證所稅率。例如韓國投資人持有股票在1年內賣出與超過1年者，課徵的稅率就相差10個百分點；美國短期與長期持有者的稅率最高更可差到20個百分點。

甚至在房地產政策上，各國政府也是鼓勵長期持有、打壓短期投機炒作者，例如對持有1年以內即出售者課以高稅率，持有多年（如5年或10年不等，各國規定不一）者稅率大幅下降或甚至免稅─如韓國持有房地產超過5年才出售，其資本利得可全部免稅。

而當沖則是「短線中的短線」，是投資人在當日就先買後賣或先賣後買，3年前金管會以與國際接軌為由，開放現股當沖，當時官員還要再三強調「不鼓勵投資人走短線」。但為當沖降稅，則是赤裸裸的鼓勵投資人走短線，這大概是全球首創的鼓勵短線政策，在台股量成恢復正常後，當沖降稅其實就該結束。

部份人士特別支持當沖對造市的功能，財政部則著眼於稅收是增或減、數額多少等問題。當沖或許對造市是貢獻，但其貢獻是否值得政府以降稅鼓勵，是大有疑問；政府或許不必在政策上打壓當沖，但絕對不必亦不宜以政策獎勵當沖的短線進出。前行政院長陳冲就強調，好的遊戲規則，應該是不論投資人的目的為何，負擔都應該一致。

更何況，造成股市起伏、交易量變化的因素多，以財政部所言9月份的日均量1600億來看，固然有部份來自當沖降稅政策的影響（當沖比重增加），更多的影響則來自外資匯入、中實戶歸隊及散戶回流等多重因素。拿掉當沖降稅後，短期可能成交量會略微下降，但整體影響有限；以9月日均量1600億而言，如果扣除當沖成交量，日均量也超過千億元，這其實就是原本官方預估「正常的成交量」。

政府時常為了「救市救急」而祭出支撐市場的政策，按理市場恢復正常就該儘快退場，但市場很容易變成依賴、難斷奶，而且越陷越深、原本救急的政策越來越難退場。過去台灣股市對國安基金、房市對政府提供的優惠房貸、甚至整個經濟體系對廉價資金（QE量化寬鬆）的倚賴，都證明市場容易染上這種靠政府支撐的「毒癮」。

當沖降稅在政策理念上，變成是政府鼓勵短線而非長投資，這種政策實在「難登大雅之堂」；在成交量恢復正常後，是該儘快退場、別再延期；政策退場時，也許市場會出現一點「戒斷症」現象，但為了市場的長期健康著想，當沖降稅還是儘早退場吧！

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新聞訊息簡述:

風評：當沖降稅考慮延長─彰顯走短線的錯誤政策理念

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